ФРС и GENIUS Act: правила резервов и капитала для стейблкоинов

Коротко: 24 сентября 2026 года Совет управляющих ФРС вынес на общественное обсуждение два проекта правил, которые воплощают GENIUS Act для поднадзорных ему эмитентов стейблкоинов. Первый задаёт требования к резервам, капиталу, управлению рисками, хранению обеспечения и допустимой деятельности; второй описывает, как банки штатов — члены ФРС могут получить разрешение на выпуск стейблкоинов через дочернюю компанию. Резервами смогут быть только наличные доллары, остатки в ФРС, депозиты до востребования, казначейские бумаги со сроком до 93 дней, овернайт-репо под трежерис, фонды из таких активов и токенизированные версии части из них, а капитал на операционный риск составит от 2% до 1% от объёма выпуска. Основной проект опубликован в Federal Register 29 сентября 2026 года, комментарии принимаются до 30 ноября 2026 года.

Что именно предложила ФРС?

GENIUS Act, подписанный в июле 2025 года, разрешает выпускать долларовые стейблкоины в США только одобренным «разрешённым эмитентам платёжных стейблкоинов» и поручает каждому федеральному и штатному регулятору написать детальные правила для своих поднадзорных. OCC, FDIC, NCUA и Минфин свои проекты уже опубликовали; ФРС оказалась одной из последних, и, как и остальные, опоздала к июльскому сроку 2026 года, заложенному в законе.

Прямой охват правил ФРС уже, чем кажется по заголовкам. Поднадзорный ей эмитент — это либо одобренная ФРС «дочка» застрахованного банка штата, входящего в Федеральную резервную систему, либо незастрахованная организация с лицензией штата и выпуском от $10 млрд, перешедшая под рамку ФРС. Но в трёх местах пакет шире: правила хранения для банков и холдингов под надзором ФРС, которые держат резервы эмитентов или их приватные ключи; поправки, позволяющие банкам-членам и холдингам заниматься разрешённой законом деятельностью со стейблкоинами; и запрет «навязывания услуг» (anti-tying), который ФРС пишет для всех разрешённых эмитентов, кто бы их ни надзирал.

Чем можно обеспечивать стейблкоин по правилам ФРС?

Справедливая стоимость резервов должна в любой момент быть не ниже номинала всех монет в обращении, а сами резервы — храниться отдельно от прочих активов эмитента. Список допустимых активов короткий:

наличные доллары США и остатки на счетах в Федеральном резервном банке;
депозиты до востребования или застрахованные паи в застрахованных кредитных организациях;
казначейские бумаги США со сроком до погашения не более 93 дней;
овернайт-репо и обратное репо под залог трежерис;
паи фондов, вложенных только в перечисленные активы;
токенизированные версии части этих активов.

Жёстких процентных лимитов нет — ФРС предлагает принцип диверсификации: не концентрировать незастрахованные депозиты в одном-двух банках, а репо — у нескольких контрагентов. Если обеспечение падает ниже один к одному, эмитент обязан уведомить ФРС и ликвидировать резервы с погашением монет, если только Совет не разрешит ему выполнить план быстрого восстановления полного покрытия. Погашение — не дольше двух рабочих дней, хотя в кризис ФРС сможет продлить этот срок.

Сколько капитала понадобится эмитенту?

Элемент	Предлагаемое правило
Операционный риск, первая ступень	2,0% от первых $20 млрд выпуска
Операционный риск, вторая ступень	1,5% от следующих $30 млрд
Операционный риск, третья ступень	1,0% от всего, что выше $50 млрд
Прочая деятельность	25% от средней за три года выручки, полученной не от резервов (например, за хранение)
Кредитный риск	2% на резервы в незастрахованных депозитах и недообеспеченных обратных репо
Коэффициент потерь	Операционная надбавка растёт или снижается в зависимости от фактических потерь
Нехватка капитала	На конец квартала — план восстановления; через квартал всё ещё нехватка — ликвидация резервов и погашение всех монет
Надзор	Полная проверка примерно раз в 12 месяцев, конфиденциальные еженедельные отчёты о выпуске, погашениях и резервах
Срок комментариев	30 ноября 2026 года (60 дней после публикации в Federal Register 29 сентября)

Для масштаба: по ступенчатой формуле условному эмитенту с выпуском $60 млрд понадобится около $950 млн капитала только на операционный риск. Материнский банк не сможет учесть этот капитал дважды: требуемый капитал «дочки» будет вычитаться из его базового капитала первого уровня (CET1).

Как банку получить разрешение на выпуск стейблкоина?

Второй проект касается застрахованных банков штатов — членов ФРС. Заявителем будет сам банк, а не будущая дочерняя компания: он подаёт в ФРС письмо с бизнес-планом, финансовой информацией, внутренними политиками, планируемой структурой капитала, анкетами руководителей и обязательными заверениями. ФРС обещает использовать данные, которые у неё уже есть как у надзорного органа банка. По срокам закона у регулятора 30 дней, чтобы признать заявку достаточно полной, и 120 дней после этого на решение; отказ можно обжаловать на письменных или устных слушаниях.

Доходность, «награды» и спор об AML

Закон запрещает платить проценты или доход просто за хранение стейблкоина. ФРС повторяет подход OCC: ряд схем с участием третьих лиц будет считаться запрещённой выплатой дохода от имени эмитента, пока не доказано обратное. Это касается программ «наград» на биржах, к которым регуляторы присматриваются. Управляющий ФРС Майкл Барр поддержал проекты, но предупредил, что намерение реагировать на нарушения в сфере противодействия отмыванию денег только если они «существенные или системные» может ослабить надзор, и отметил, что для превращения стейблкоинов в надёжное платёжное средство потребуется ещё немало работы.

Почему это важно

Сейчас правила ФРС напрямую затронут немногих эмитентов, но они показывают, каким в США будет «банковский» долларовый токен: очень короткие госбумаги, погашение за два дня, явный капитал и еженедельная отчётность. По мере того как банки присматриваются к собственным монетам, эти стандарты становятся базовой планкой — в духе истории про стейблкоины Coinbase и Moov для небольших банков и похожих шагов за рубежом, вроде канадских правил для токенизированных депозитов. Общая картина по США, ЕС и Азии — в обзоре регулирования стейблкоинов в 2026 году.

Для держателей USDC и USDT сегодня ничего не меняется. Circle и Tether в этом проекте не являются эмитентами под надзором ФРС: их соответствие американским правилам идёт через других регуляторов, а USDT выпускается за пределами США. GENIUS Act вступает в силу 18 января 2027 года или через 120 дней после финальных правил — смотря что раньше, так что после обсуждения сроки ещё могут сдвинуться.

Практический чек-лист для тех, кто держит и меняет стейблкоины

Знайте эмитента своей монеты. У USDC, USDT и новых банковских токенов разные эмитенты, регуляторы и условия погашения. Смотрите отчёты о резервах.
Осторожно с предложениями доходности. Правила для «наград» за стейблкоины ужесточаются; программа, которая платит просто за хранение токена, может измениться или закрыться.
Выбирайте сеть осознанно. Регулирование не меняет комиссии сетей и риск отправки не в ту сеть — подробнее в сравнении USDT TRC20 и ERC20.
Сравнивайте перед обменом. Курсы и комиссии между стейблкоинами и другими активами у сервисов различаются; загляните в список обменников перед конвертацией.
Следите за датами. Комментарии принимаются до 30 ноября 2026 года; затем — финальные правила и вступление закона в силу в январе 2027 года.

Частые вопросы

Что предложила ФРС 24 сентября 2026 года?

Два проекта по GENIUS Act: первый задаёт требования к резервам, капиталу, рискам, хранению и деятельности эмитентов стейблкоинов под надзором ФРС, второй — порядок, по которому застрахованные банки штатов — члены ФРС получают разрешение на выпуск стейблкоинов через дочернюю компанию. Комментарии принимаются до 30 ноября 2026 года.

Какими активами можно обеспечивать стейблкоин по проекту ФРС?

Наличными долларами, остатками в Федеральном резервном банке, депозитами до востребования в застрахованных организациях, трежерис со сроком до 93 дней, овернайт-репо и обратным репо под трежерис, паями фондов из этих активов и токенизированными версиями части из них. Резервы всегда должны быть не меньше объёма монет в обращении.

Сколько капитала нужно эмитенту под надзором ФРС?

Надбавка на операционный риск: 2% от первых $20 млрд выпуска, 1,5% от следующих $30 млрд и 1% сверх $50 млрд, плюс 25% от средней выручки не от резервов и 2% на резервы в незастрахованных депозитах и недообеспеченных обратных репо.

Касается ли проект ФРС USDC и USDT?

Напрямую нет. Он охватывает эмитентов под надзором ФРС — дочерние компании банков-членов и крупных незастрахованных эмитентов с лицензией штата. Circle и Tether подпадают под других регуляторов или работают за пределами США, хотя запрет навязывания услуг распространяется на всех разрешённых эмитентов.

Когда правила GENIUS Act вступят в силу?

GENIUS Act вступает в силу 18 января 2027 года или через 120 дней после выхода финальных правил — смотря что наступит раньше. Сначала ФРС должна рассмотреть комментарии, приём которых завершается 30 ноября 2026 года.